Durante cuatro meses, las negociaciones entre Warner Bros. Discovery (WBD) y Paramount Skydance estuvieron marcadas por presiones, propuestas crecientes y un entorno cada vez más polémico. En ese contexto, David Ellison, principal impulsor de la oferta de Paramount, llegó incluso a plantear a David Zaslav, director ejecutivo de WBD, un paquete de compensación valuado en varios cientos de millones de dólares, oferta que Zaslav consideró inapropiada discutir en ese momento.
Pese a la insistencia y al aumento progresivo de la propuesta económica, nada logró convencer a la junta directiva de Warner Bros. Discovery, que este miércoles rechazó oficialmente la oferta no solicitada de 30 dólares por acción presentada por Paramount Skydance, reiterando que mantiene un acuerdo considerado “superior” con Netflix.
The Warner Bros. Discovery board says "the terms of the Netflix merger are superior," formally rejecting Paramount Skydance's unsolicited $30-per share takeover bid.
— Variety (@Variety) December 17, 2025
For Paramount’s hostile offer to advance, it would need approval from both WBD's board and shareholders — unless… pic.twitter.com/lxF9Ik5CNk
La junta de WBD cierra filas y apuesta por Netflix
En una presentación ante autoridades regulatorias, WBD expuso una cronología detallada de los acercamientos con Paramount, desde la primera reunión sostenida el 14 de septiembre hasta el rechazo definitivo anunciado el 17 de diciembre. La propuesta inicial valoraba a WBD en aproximadamente 19 dólares por acción y contemplaba una combinación de efectivo y acciones, además de sugerir un papel relevante para Zaslav en la empresa fusionada.
La junta directiva analizó la oferta y concluyó que subvaluaba significativamente a la compañía, carecía de compromisos claros de financiamiento y planteaba una estructura que concentraba el control en manos de los oferentes, aun cuando su participación económica sería minoritaria. Estas preocupaciones llevaron al primer rechazo formal el 22 de septiembre, al que siguieron otros cinco más conforme las ofertas se incrementaron.
Paramount elevó su propuesta en varias ocasiones, hasta alcanzar los 30 dólares por acción el 4 de diciembre. Sin embargo, WBD consideró que el aumento no compensaba los riesgos operativos, regulatorios y de gobernanza corporativa. Paralelamente, Netflix entró en escena el 16 de octubre con una propuesta que combinaba efectivo y acciones con derecho a voto, además de presentar documentación legal avanzada y menos puntos pendientes de negociación.
Además de Paramount, otros postores evaluaron transacciones parciales o combinadas, pero la junta determinó que ninguna superaba, en términos de valor y viabilidad, la oferta presentada por Netflix. Tras analizar todas las propuestas recibidas el 1 de diciembre, el consejo de administración decidió de forma unánime acelerar las conversaciones con la plataforma de streaming.
En una carta dirigida a los accionistas, la junta de WBD afirmó que los términos del acuerdo con Netflix son superiores y que la propuesta de Paramount implicaba costos y riesgos significativos. Con esta decisión, Warner Bros. Discovery cerró uno de los procesos de negociación más tensos de su historia reciente y definió el rumbo de sus activos estratégicos.
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